强制中央清算美国国债和回购的授权, 预计将于明年年底生效, 市场能否在未来更好地应对压力，但流动性最终会受到影响, 专家警告说.
他在国际金融vnsr威尼斯城官网登入主办的一个小组讨论会上发表讲话, 美国财政部证券专家讨论了在庞大的美国固定收益市场推行中央结算的努力及其可能产生的影响.
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内特Wuerffel, 纽约梅隆银行市场结构主管, 该规定旨在减少交易对手违约和在紧张时期或发生违约时贱卖的风险, 他认为这种情况可能会发生，因为企业“在压力时期不太可能收缩”。.
Wuerffel引用了大流行期间的例子，当时在市场极度紧张的情况下，一些公司限制了对他们认为有违约风险的交易对手的敞口，从而影响了美国国债价格.
“在中央清理的工作中, 你面对的是中央对手方(CCP)，所以我们认为，在压力时期，对手方的系统性风险可能会下降，资产负债表的容量可能会上升. 中央清算提供了净收益，因为它将交易从中介机构的资产负债表中剔除.”
他接着说:“但是任何规则都有取舍，公共政策辩论总是vns6060威尼斯城官网取舍的. 在这种情况下, 中央清算有点像支付保险费，因为你付钱给中央对手方来清算这些交易，并向CCP支付保证金, 还有一种典型的流动性基金，它要求代表其成员作出流动性承诺, 所有这些都是有成本的.”
Wuerffel补充道:"如果你在公债市场交易, 交易成本会更高，这意味着买卖价差也会更大，因为你要支付中央结算的运费.”
纽约梅隆银行的专家建议“低利润率”, “大交易量交易策略”自然会受到最大影响，交易美国国债和期货息差的公司也会受到影响.
Wuerffel总结道:“CCP需要收取并提交给CCP的保证金总额将会高得多，这将改变CCP成员与其客户之间在谁支付保证金方面的动态, 保证金多久支付一次, 还有一些新的机制将保证金传递给CCP，这非常重要.”
劳拉Klimpel, 存托信托公司常务董事兼固定收益和融资解决方案主管 & 结算公司(存), 强调了当前美国国债和期货之间交叉保证金监管的一个问题.
“尽管我们在FICC清算的现金和回购头寸与CME清算的利率期货头寸之间提供交叉保证金, 这是目前唯一一种获得SEC批准的交叉保证金交易, 哪一个监管现金市场, 和商品期货交易委员会, 期货市场由谁监管, 在我称之为“房子”的头寸或结算成员自己的头寸之间进行交叉保证金交易.”
存, 它经营着固定收益清算公司(FICC), 唯一的美国国债结算所, 和芝加哥商品交易所集团 今年1月，汇丰推出了一项涵盖美国利率工具的扩大保证金服务.
克林佩尔补充道:“现在, 清算会员的基础客户不能在CCP层面上在其期货和现金账簿之间确认抵消. 这是我们非常热衷的事情，它需要成为国债市场演变的一部分，以确保市场参与者在需要公布的额外保证金成本方面的效率.
“我们希望确保保证金尽可能高效，要做到这一点，我们需要得到监管部门的批准，才能承认对CME期货头寸的抵消.”
Klimpel总结道:“这是我们和市场上许多人都关注的服务增强领域，因此期待看到我们推出与此相关的规则变更.”
好像朱, 导演, 证券交易委员会的交易和市场部门, 被问及更多公司获准清算美国国债的前景如何.
他表示:“某些市场参与者已与我们联系，希望参与美国国债的清算业务. 比如芝加哥商品交易所就发布了一份公告.”
芝加哥商品交易所集团(CME Group)首席执行官特里•达菲(Terry Duffy)今年3月表示，对这家美国集团来说，申请清算美国国债是一件“无需思考的事”.
朱补充道:“一般来说, 我们欢迎结算所对这项业务有更多的兴趣. 竞争最终对市场是有利的.”
本文最初发表于 期货 & 期权世界(FOW) 2024年4月24日.